近日，蔚来发布盈利预告，预计2025年第四季度经调整经营利润约人民币7亿元～12亿元。按公认会计准则，预计是2亿~7亿元。
蔚来这次提前发布盈利预告，本质上不是报喜，而是抢时间。不是抢销量，而是抢资本叙事窗口。在行业进入政策收紧与需求回落的交汇点前，把“已经盈利”钉死在时间线上。
如果把账摊开看，这2亿—7亿元的预测盈利，并不存在任何会计魔术。没有资产处置，没有补贴回流，没有费用一次性出清，核心变量只有一个：ES8。
蔚来ES8 最低售价：40.68万起 图片 参数配置 询底价 懂车分4.10 懂车实测空间·性能等 车友圈4.3万 车友热议 二手车8.98万起 | 447 辆第三代ES8在四季度的集中放量，带来了蔚来近年来最罕见的毛利结构。高售价、平台摊销完成、配置高度收敛，使得单车毛利显著高于ES6、ET5等走量车型，直接把经营利润顶了上来。
但问题也正在这里。盈利高度集中在单一车型，本身就意味着不稳。只要ES8销量下滑，或者毛利被挤压，2亿—7亿元这个区间会立刻变得不安全。
进入2026年，环境明显变了。新能源购置端刺激退坡，一季度需求本就偏弱；同时存储芯片、电池金属价格出现回升迹象，对高端车型毛利形成直接侵蚀。
更现实的是竞争压力。30万—40万区间正在快速拥挤，ES8既要守价格，又要守销量，本身就是一场硬仗。一旦销量下降，高毛利逻辑会第一时间松动。
这也意味着，四季度盈利并不能自然外推到一季度。春节所在季度本就是交付淡季，销量环比下滑几乎是确定事件，在这种前提下，蔚来很可能重新接近盈亏线。
正因如此，蔚来才必须提前“确认盈利”。一旦资本市场形成“蔚来已盈利”的共识，后续任何促销、金融政策、渠道刺激，都会被理解为巩固成果，而不是挽救局面。
不排除在一季度剩余时间，蔚来会继续向ES8倾斜资源，稳住毛利中枢；同时在二季度，通过ES9等新一轮高毛利车型接力，避免利润出现断档。
对上市公司而言，预期管理的重要性，已经高于短期销量。盈利一旦被市场认可，就绝不能再次消失，否则对股价的杀伤力，远大于持续亏损。
蔚来ES8
回看去年三季度，全球金融机构一致押注蔚来四季度扭亏，股价从3.7元拉升至7.3元；但随着四季度落地，股价回落至4.7元，说明市场并不看好盈利延续性。
如果李斌能在一季度给出更强的持续盈利预期，春节后股价重返7元区并非奢望；如果股价迟迟不动，也意味着这次盈利，在资本眼中仍只是一次昙花一现。
